本文摘要：网优业务渐大位，多次外延布局教育、加码通信及物联网，建构双主业格局。公司传统业务为面向运营商获取移动网络优化服务，当前4G建设转入尾声，网优市场需求渐大位，公司谋求修筑新的增长点。通过外延，公司先后并购智翔信息、一芯智能、美都教育，布局职业教育，加码通信、物联网业务，转入双主业分段发展阶段。 通信物联网板块：做到物联网发展机遇，相结合核心技术构建高成长。面临传统业务快速增长瓶颈，公司自由选择物联网作为新的战略方向。2017年并购一芯智能构建物联网业务的跨越式布局。

网优业务渐大位，多次外延布局教育、加码通信及物联网，建构双主业格局。公司传统业务为面向运营商获取移动网络优化服务，当前4G建设转入尾声，网优市场需求渐大位，公司谋求修筑新的增长点。通过外延，公司先后并购智翔信息、一芯智能、美都教育，布局职业教育，加码通信、物联网业务，转入双主业分段发展阶段。

通信物联网板块：做到物联网发展机遇，相结合核心技术构建高成长。面临传统业务快速增长瓶颈，公司自由选择物联网作为新的战略方向。2017年并购一芯智能构建物联网业务的跨越式布局。

一芯智能专心RFID领域产品研发，RFID为物联网感官层核心技术之一，下游应用于普遍。一芯智能技术累积坚实，竞争优势引人注目，其三大业务工业机器人生产、RFID产品、物联网解决方案环绕RFID技术包含梯度具体的产品线，技术壁垒、市场空间及成长性都依序递减。

其中物联网解决方案为一芯智能统合自身软硬件优势、发力物联网产业的战略性产品，毛利率较高，2016年以来营收体量很快不断扩大，将有力推展公司业绩提高。教育板块：探讨学历职业教育痛点，构成品牌化、规模化、可拷贝的校企合作培育模式。（1）低收入市场高技能人才供不应求，传统职业教育技能培育的短板引人注目，供需流失困局深奥。

引进产业资源，以产教融合提升实训效果是优化人才供给的关键。（2）公司教育布局着眼院校痛点，基于校企资源共享、企业主导的培育模式，打造出自有品牌“鼎利学院”。鼎利学院以实训教学、双师队伍、合乎产业标准的课程体系为优势，与众不同学校、学生、企业三方市场需求，通过务实扩展渐渐构成品牌效应、规模优势及可拷贝性。

目前公司已合作15个鼎利学院项目，在西南、吉林等优势区域已可行性构建规模化。（3）在鼎利学院成熟期运营基础上，公司引进德国先进设备职教资源，打造出低定位、低收费的“中德学院”品牌项目，全面升级课程体系、培育模式，面向高端制造业运送合格人才。

此外公司并购老牌职教机构上海美都教育加码财会类培训，助力校企合作模式踏入极具广度深度的新阶段。投资建议：公司通信物联网＋教育双主业同方向发力，2018年转入业绩获释期。

通信物联网板块，网优业务渐大位背景下并购一芯智能，再行再配茁壮动力。一芯智能具备RFID核心技术累积，追加物联网解决方案业务与众不同产业市场需求趋势，市场空间大、毛利率低，目前正处于营收较慢增长期。

教育板块，鼎利学院校企资源共享模式合乎院校变革表达意见，ICT、汽车工程等优势专业的企业用工市场需求充沛。目前鼎利学院已不具备品牌化、规模化及可拷贝性，美都加盟将构成竞争合力，未来扩展节奏未来将会减缓。

短期来看，2016－17年新设学院今年仍在招收扩张期，服务费收益未来将会放量。我们预计公司2017－2019年净利润1．74／2．46／3．40亿元，EPS0．31／0．44／0．61元，对应近期股价PE25、18、13倍，不具备估值优势，考虑到其业绩成长性，给与2018年目标PE25倍，目标价10．95元，“购入－A”评级。

风险提醒：网络优化业务市场萎缩，鼎利学院招收不约预期，院校合作扩展不力。

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